連續(xù)推動兩年的煤炭行業(yè)去產能仍在繼續(xù)

   日前，國家發(fā)改委聯(lián)合工信部、國家能源局、財政部、人力資源社會保障部、國務院國資委等六部委下發(fā)了《關于做好2018年重點領域化解過剩產能工作的通知》（以下簡稱《通知》），《通知》明確提出，在2018年將力爭化解煤炭過剩產能1.5億噸左右，并確保8億噸左右煤炭去產能目標實現(xiàn)三年“大頭落地”。

 “2016年和2017年，我國煤炭去產能累計完成5.4億噸。按照慣例，2018年累計去產能達6.9億噸，占去產能前42億噸的16.42%。”4月初，安信證券研究員周泰在一份研報中指出，按此測算，大頭落地的任務完成不難。

  這種產能調整的過程也是中國煤炭產業(yè)結構重新調整的過程。當前，中國煤炭產能逐漸從南方轉移到北方優(yōu)質煤炭產區(qū)，產業(yè)格局和產品結構在升級中逐漸實現(xiàn)優(yōu)化。不過，在當前鋼鐵、電力等下游行業(yè)需求持續(xù)增長的背景下，而市場上的煤炭供應量短期增幅有限，“這也將逐漸推高未來的煤炭景氣指數?！?/span>

煤企利潤回升

   煤炭行業(yè)供給側改革持續(xù)推進，產能產量雙雙壓縮。2017年，我國實現(xiàn)原煤產量34.45億噸，同比增加3.20%，實現(xiàn)焦煤產量4.45億噸，同比增加2.25%。實現(xiàn)焦炭產量4.31億噸，同比下降3.3%。

  價格方面也在高位運行，市場數據顯示，2017年年初，我國國內期貨市場動力煤主力合約1805報價約487元/噸，到12月份上漲至約644元/噸。

  這種局面下，煤炭企業(yè)業(yè)績大幅回暖。同花順數據顯示，對比2016年全行業(yè)虧損的局面，截至2018年4月24日，已發(fā)布業(yè)績預告或2017年年報的煤炭企業(yè)中，凈利潤增幅超過100%的達到16家，凈利潤為負的煤企僅剩2家。

 “2017年去產能之前，我國國內有效產能是42億—43億噸?！?月24日，川財證券分析師邱瀚萱測算認為，2016年全國煤炭行業(yè)化解產能2.9億噸，超額完成2.億噸的年度目標任務，則2017年有效產能應在40億噸左右。

  這種去產能的推進，讓我國煤炭產業(yè)結構優(yōu)化。國家統(tǒng)計局數據，2017年原煤產量前三名的分別是內蒙、山西和陜西。2016年到2017年我國煤炭產量的絕對增量向這三地區(qū)集中。“產量逐漸向主產省份集中的原因是去產能的主力在其他省份?！比A創(chuàng)證券研究員任志強3月19日在其研報中指出，過去2年，我國實際去產能完成前五位的省份分別為寧夏、山西、河南、貴州及四川。而山西因整合礦較多，退出產能多為整合礦，大多為非生產礦井。此外，其余幾個省份均非主產省份，特別是陜西和內蒙古去產能僅2311萬噸以及1140萬噸。

  市場上的新增產能也大多集中在主產省份，這些省份未來將成為中國煤炭產業(yè)的核心區(qū)域。根據上述《通知》，在實施產能置換的前提下，將重點在北方大型煤炭基地規(guī)劃建設一批露天煤礦和大型井工煤礦。對已承擔產能置換任務、具備安全條件的優(yōu)質產能建設項目，加快批復相關手續(xù)，推動盡快竣工達產。重點建設神東、陜北、晉北、晉東和新疆大型煤炭基地，引導有效產能向優(yōu)勢企業(yè)和地區(qū)集中。未來，內蒙、陜西和山西將成為煤炭產業(yè)中長期發(fā)展的核心增長區(qū)域。而9萬噸/年及以下規(guī)模的小煤礦產能中占比較高的省份如黑龍江、江西等地區(qū)將退出市場舞臺。

新建產能不足

  盡管如此，以目前供需推測，新建產能很可能滿足不了當前及未來的需求，市場在較長時期內將處于供小于求的局面。

 “如今新建產能會面臨建設成本高、建設周期長、投資回報慢的難題?！痹谄?月發(fā)布的研報中，任志強團隊舉例認為，新疆宜化礦業(yè)有限公司五彩灣礦區(qū)一號露天煤礦一期、新疆大南湖礦區(qū)西二號露天礦與內蒙古霍林河礦區(qū)達來胡碩礦三個礦井的產能分為700萬噸/年、600萬噸/年、600萬噸/年，項目總投資（不含礦業(yè)權費用）分別為15.8億元、25.17億元以及34.04億元，測算噸建設成本為226元/噸、420元/噸、567元/噸。

  而采礦權價款一般按開采年限為30年繳納，按照行業(yè)開采經驗，開采1噸煤至少需要2噸資源儲量，即建設1噸產能需要至少60噸的資源儲備。根據目前的政策規(guī)定，新建產能需要與化解過剩產能掛鉤，因此新建產能還需要購買相應的產能置換指標，而置換指標平均價格多在130-180元/噸范圍內。

  我國新建礦井產能規(guī)模普遍較大。目前，國內新建礦井主要分布在山西、陜西以及內蒙古三個煤炭主產地，且基本以產能規(guī)模300萬噸/年及以上規(guī)模為主，投資額較高。新建產能的建設周期長，投資回報率低，“建設一個產能1000萬噸的礦井所需要的總成本約為133.5億元，折合單噸成本1335元/噸，投資規(guī)模極大，少有煤炭企業(yè)能負擔?！比沃緩妶F隊在上述測算中推算，以噸煤凈利70元/噸測算，投資回報率為5%，完全收回投資成本需要19年。而礦井的建設周期需要五年或更長時間，經歷過前期煤炭市場的不斷反復，企業(yè)對煤炭行業(yè)的悲觀預期仍未消除，不愿新上產能。而已新投產產能大多為項目配套礦井，對市場供應增加有限。

盡管行業(yè)景氣指數回升，但煤炭企業(yè)的造血功能還沒完全恢復

    任志強團隊表示，2012年至2017年，煤炭行業(yè)固定資產投資下滑47.61%。2018年起，固定資產投資開始恢復，但預計新產能要5年后才可釋放產量。“此外，企業(yè)自有資金實力還不夠強大。”他們表示，煤炭行業(yè)目前仍處在修復資產負債表階段。2017年煤炭行業(yè)負債3.74萬億，負債率68%，同比僅下滑2%，而利潤總額僅2959.3億元，不足以支持新建產能。而外部融資對煤炭行業(yè)仍持謹慎態(tài)度，特別是銀行端對煤炭行業(yè)的支持仍偏謹慎，主要以收回前期貸款為主。

    煤炭市場的需求在放大。動力煤下游中，火力發(fā)電占了60%，其次是建材、供熱、化工、冶金，受益于火力發(fā)電量增加，2018年，我國動力煤需求向好，焦煤、焦炭需求收縮大于供給收縮。

    2018年年度動力煤長協(xié)定價公式新增沿海電煤采購價格指數，邱瀚萱認為，其初衷是增加在煤炭采購中電力企業(yè)的話語權，減少電廠采購煤炭價格的波動。但2018年各發(fā)電集團年度長協(xié)煤合同比例大幅下降使得電煤價格彈性升高，市場波動對電廠煤炭綜合采購成本影響更加明顯。

    本年度長協(xié)價仍由基準價+浮動價組成，邱瀚萱指出，長協(xié)煤基準價維持在535元/噸。2018年預計動力煤將出現(xiàn)供需緊張局面，秦港5500大卡動力煤均價或在620元/噸左右波動。

    值得注意的是，去年我國進口煤炭超過2億噸，而最高年份的2013年超過3億噸。海關總署2018年1月12日公布的數據顯示，2017年1-12月份，中國共進口煤炭2.71億噸，同比增長6.1%，累計進口金額226.37億美元，同比增長60%；2017年1-12月，中國共出口煤炭817萬噸，同比下降7%，總金額11億美元，同比增長58.1%。對比過去年份，2013年進口煤炭達到峰值，為3.27億噸。中國煤炭經濟研究會副會長兼秘書長梁敦仕3月16日撰文認為，“在國內煤炭持續(xù)較高價位運行情況下，國家將會考慮進一步發(fā)揮進口煤炭的資源補充重要作用，煤炭進口調控政策可能比往年寬松，通過進口以彌補國內資源的不足?！彼A計理想狀態(tài)下我國全年煤炭進口的同比增幅在10%左右，進口總量或許會超過3億噸。

                                                                             來源：中國煤炭新聞網（www.cwestc.com）及其原創(chuàng)作者”